投资要点
本周专题：周大福公布2023 财年业绩与2023 年4-5 月经营数据2023 财年，公司营收同比下降4.3%至946.84 亿港元，其中，中国内地同比下降6.1%，占公司营收比重86.2%，中国港澳及其他市场同比增长8.8%，占公司营收比重13.8%。
截至FY23 末，公司于中国内地拥有7269 家周大福珠宝零售门店，较年初净增加1631 家展望FY2024，公司将专注于高质量扩张，提升现有零售门店的效益与顾客体验，预计净开设600-800 家门店。分产品看，虽然FY2023 金价波动，但公司观察到顾客对黄金首饰及产品需求依然殷切，黄金首饰营收保持稳定，占公司营收比重为76.9%，同比提升3.2pct。
(相关资料图)
珠宝镶嵌、铂金及K 金首饰营收同比下降16.1%，占公司营收比重为17.8%，同比下滑2.6pct。钟表营收同比下降15.3%，占公司营收比重为5.3%，同比下滑0.7pct。从直营门店同店销售角度看，黄金首饰、珠宝镶嵌/铂金/K 金、钟表同店销售同比下降10.9%、19.2%、14.4%，黄金首饰同店销售均价5400 港元，同比增加200 港元，珠宝镶嵌/铂金/K 金同店销售均价7900 港元，同比增长500 港元。
2023 年4 月-5 月，公司零售值同比增长38.1%，其中中国内地同比增长34.6%，中国港澳及其它市场同比增长64.6%。中国内地方面，同店销售同比增长16.8%，其中珠宝镶嵌/铂金/K 金同比下降1.3%，黄金首饰同比增长17.1%。
行业动态：滔博加大投资滑雪与户外品牌；5 月纺织服装出口；喜临门618 开门红战报1） 滔博加大投资滑雪，又签约凯乐石与HOKA。近日，滔搏运动宣布完成了对专业滑雪装备零售商“冷山”，以及专业户外内容机构“Mounster 山系文化”的投资。同时，滔搏宣布与KAILAS 凯乐石、HOKA ONE ONE 两大户外运动品牌达成合作。签约凯乐石和HOKA ONE ONE 一是在可以产品线上进行更多丰富，二是可以配合其“大店策略”扩展户外专业运动的产品线，以此进入更多领域，满足不同消费者的运动需求。
另外，新的合作包括滑雪、登山等专业户外运动需要较高的技术支持，与这些顶尖品牌的合作，可以帮助滔搏提高自身竞争力。通过更多的合作，也可以帮助滔搏吸引更多渠道的合作，形成更多产业链促进企业的整体发展。
2） 数据快报|5 月纺织服装出口再降，纺织品出口下降速度超过服装。根据海关总署6 月7 日发布的最新数据，在外需仍未有效恢复的情况下，叠加去年同期供应链恢复、出口基数高的影响，5 月我国纺织服装出口再次出现下降。按美元计，当月出口同比下降13.1%，环比下降1.3%。1-5 月累计同比下降5.3%，降幅较上月扩大2.4 个百分点。从出口商品类别看，由于海外需求下降，东南亚国家服装出口订单减少，导致我中间品出口下降速度超过终端消费品，5 月纺织品出口同比下降14.2%，环比下降5.6%，服装出口略显企稳，同比下降12.2%，环比增长3%。
3） 喜临门618 一阶段全网销售额超4.3 亿！增长79%！6 月3 日24 时整，618“开门红”收官。喜临门交出本届618 大促的首份成绩单。618“开门红”期间，喜临门全网销售额突破4.3 亿，同比增长79%！活动开始前3 小时，喜临门于天猫、京东、苏宁、抖音平台的总销售额就已超去年开门红全周期！在核心优势品类上，喜临门今年618 开门红再夺天猫、京东、苏宁、抖音等平台的销冠，这也是喜临门连续9 年领跑床垫类目。而凭借强大的品牌实力和产品优势，喜临门软床开门红期间销售额同比增长226%，家纺产品同比增长59%，而沙发类产品销售额达成2022 年的61 倍。开门红活动中，年轻人群（18-29 岁）成交占比高达41%。这表明喜临门睡眠空间拓展已取得明显成效，品牌转型升级取得阶段性成果。
行情回顾（2023.06.05-2023.06.09）
本周纺织服饰跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌0.74%，SW 轻工制造板块下跌0.52%，沪深300 下跌0.65%，纺织服饰板块落后大盘0.09pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘0.13pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨1.2%，SW 服装家纺下跌1.61%，SW 饰品下跌1.32%，SW 家居用品下跌1.51%。截至6 月9 日，SW 纺织制造的PE（TTM 剔除负值，下同）为18.26 倍，为近三年的32.83%分位；SW 服装家纺的PE 为19.97 倍，为近三年的46.02%分位；SW 饰品的PE 为21.12 倍，为近三年的74.04%分位；SW 家居用品的PE 为21.11 倍，为近三年的2.47%分位。
投资建议：
纺织服装：纺织制造板块，按美元计，2023 年1-5 月，我国纺织品服装出口金额同比下降5.5%，其中纺织品同比下降9.4%，服装同比下降1.1%，较1-4 月相比有所走弱。2023年1-5 月，越南纺织品和服装出口金额同比下降15.6%，制鞋出口金额同比下降14.7%，累计同比降幅较1-4 月收窄。国际运动品牌库存拐点普遍已经出现或保持连续两个季度库存环比下降，建议持续跟踪订单改善情况，继续关注华利集团、申洲国际；品牌服饰板块，天猫618 预售阶段，男装/女装品类均呈现“量升价跌”态势，侧面印证居民收入承压、消费者信心恢复较慢，建议关注平价服饰公司海澜之家、森马服饰；另一方面，高端消费群体收入受损程度较小，女装公司在疫情期间保持积极净开店，抢占市场份额，建议关注中高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚。中长期角度，继续看好运动服饰需求的稳健性与确定性，天猫618 预售阶段运动鞋/运动服预售金额同比增长70.66%、15.74%，建议继续关注安踏体育、李宁、特步国际、361 度。
黄金珠宝：珠宝首饰今年618 期间表现优异，景气延续，我们看好珠宝板块全年表现，1）珠宝偏中高端消费，且线下渠道占比高，叠加婚庆回补，弹性预计好于其它可选品类；2）金价持续稳步上涨、消费回归理性利好保值增值的黄金首饰消费，短期回调有望促进加盟商补货；3）黄金工艺进步有效满足珠宝悦己需求；4）国内珠宝行业市场空间广阔，头部企业处于渠道快速扩张期，市占率有望提升。建议积极关注今年开店计划积极、终端销售 黄金占比高的周大生、老凤祥。
家居用品：从地产销售情况看，根据中指研究院，2023 年1-5 月，TOP100 房企销售额同比增长8.4%，增幅环比回落4.4pct，5 月单月销售额同比增长2.9%。5 月重点100 城新房成交面积环比下降约8%，同比增幅收窄至12%，2023 年1-5 月累计同比增长20%。根据诸葛找房，5 月10 个重点城市二手住宅成交套数环比下降13.83%，同比上涨57.95%；2023 年1-5 月累计同比上涨66.84%。从政策层面看，5 月各地优化政策36 条，出台频次环比下降。5 月地产市场延续4 月回落行情，市场等待政策落地。从家居企业基本面角度看，前期疫情期间积压需求基本释放完毕后，居民收入预期、消费者信心缓慢恢复背景下，家居行业呈现低位复苏态势，叠加基数触底回升，5 月家居企业终端门店接单较4 月环比有所回落，而大宗渠道受益于保交付，预计表现好于零售渠道。落实到家居企业报表层面，预计受益于春节后积压需求释放、门店接单高增，23Q2 企业报表收入与业绩环比显著向好。中长期角度看，家居行业集中度较低，头部企业通过品类融合提升客单值、挖掘下沉空白市场、供应链端降本增效，市场份额提升空间仍然较大。定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注箭牌家居、好太太。
风险提示：
618 统计数据不完整或口径不一致的风险；地产销售或不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。